（原标题：20230119｜东吴期货征询所策略早参）

2023.1.19

宏不雅金融衍生品:成立行情有望延续

股指期货。周三指数陆续颠簸整理，个股超3000家高潮，北向资金流入47.35亿元。食物饮料板块走弱牵扯上证50发扬，中证500和中证1000发扬相对较好。概括来看，疫情冲击最大时代已进程去，经济缓缓成立，计策抓续宽松，外资抓续流入。在多重积极因素的共同提振下，节后 A股成立行情有望延续。邻近假期，阛阓交投情感严慎，操作上冷漠暂时不雅望。

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玄色系板块:普涨行情

螺卷。盘面颠簸偏强运行，大量商品普涨，邻近春节行情照旧在于资金对来岁行情的博弈。总体偏乐不雅，钢厂低利润下产量也不高，瞻望年后累库幅度一般，操作上冷漠节前不雅望，节后逢回调作念多。

铁矿。铁矿天然近期濒临监管的压力，但回调的幅度也一般，随后陆续走强。当下铁矿基本面尚可，年后很难有显著累库，操作上冷漠不雅望，年后找契机作念多。

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双焦。双焦累库速率加速，相通节前补库告一段落，双焦现货呈弱稳走势，盘面枯竭有劲的上行驱动。然而此前澳煤的缺失使得焦煤挤占了玄色产业链大部分利润，之后在澳煤减轻入口后，焦煤挤占的利润也将转回钢厂，因此，操作上冷漠节前不雅望为主，节后可选用多成材空焦煤的套利。

能源化工：东说念主心想涨，然好意思联储更阑再泼凉水

原油。油价隔夜回落，未能延续晚间涨势，因好意思联储更阑再泼凉水，使得对好意思国经济可能出现阑珊的忧虑盖过了对国内需求复苏的憧憬。跟着昨晚好意思国零卖销售等数据公布，阛阓一度预期偏弱的经济数据或令好意思联储软化现时的加息态度，涨势得以延续，不外随后好意思联储官员的说话让阛阓坚忍到好意思联储仍然是阿谁完全鹰派的好意思联储，布拉德和梅斯特的言论示意利率仍然很有可能升至5%上方，且全年利率或保抓高位，这些导致了好意思股、原油偏执他国际大量商品应声回落。咱们以为短期情感或有滚动，原油需缓和回调风险，下方复旧缓和75好意思元/桶。

沥青。1月第3周沥青产业数据傲气真金不怕火厂开工率和出货量总体抓稳，双库小幅加多，因节前中卑劣采购清淡。跟着12月山东地区冬储放量，阛阓价钱底部获得证明，直到本周现货价仍有抓续反弹之势，势头较上个月有所减弱。瞻望沥青颠簸走势。

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所成立。北好意思抓续偏温暖东北亚地区入口防守残障导致国际阛阓总体疲软，国内近期需求存复原趋势，同期入口量抓续低位鼓吹基本面环比改善。但受入口成本下行和春节排库影响，结尾对高价货源接纳力相对较差。现时仓单限制已低于同期，节后需求增长力度仍端正盘面反弹空间，抓续上行径能有限。

PTA。周三TA05合约收盘价5728元/吨，较上一交昔日高潮196元/吨，夜盘小幅回调，基差走弱，5-9价差走强。隔夜国际油价以及国内原油价钱陆续高潮，PTA、短纤走出了一波超预期强势反弹的行情，除了宏不雅情感因素主力阛阓关于后期需求反转的预期除外，聚酯链受成本端提振显著。短期来看，PTA价钱高潮的驱能源一部分来自于PX端，价钱方面，原油价钱自1月初强势反弹，布伦特原油高潮11.7%至84.3好意思元/桶，带动卑劣芳烃化工品价钱高走，PX涨幅超石脑油，从11月4日的940好意思元/吨的位置反弹8.9%至1024好意思元/吨的高位，PX加工费较为坚挺。供需花样来看，咫尺PTA及PX均处于供应回升的花样中，季节性累库负荷预期，PTA开工率上移带动PX需求高潮相通2023年瞻望PX入口量会大幅下降，按照PX加工费和PX库存的负干系性来看，PX1-2月份的供需花样环比好转，近两个月为去库花样，对PTA存在偏强复旧。咫尺聚酯链家具属于预期市，弱施行与强预期的天平稍稍歪斜，节前难以提供显著向下的驱动，冷漠不雅望为主，多单可陆续抓有，缓和节后卑劣刚需补库的情况。策略冷漠：抓续缓和59反套契机。

MEG。周三EG05合约收盘价4423/吨，较上一交昔日高潮55元/吨。节前看空情感再度减弱， 坡头区凯市棉类有限公司价钱颠簸上行， 英特博(厦门)进出口贸易有限公司2023年工场明确的试验筹划来看举座偏少。不包含客岁运行的长停安装外， 左云县技加颜料有限公司2023年国内工场细主义试验筹划在765万吨隔邻。策略冷漠：短期偏颠簸，大同区位月锁具有限公司缓和59反套。

PVC。周三V05合约收盘价6572元/吨， 闽侯县旭日工艺品有限公司较上一交昔日高潮79元/吨，涨幅1.22%，PVC抓续颠簸上行，多头发力，盘中主力合约曾破6600点高位，成本复旧强劲，原油价钱大幅高潮，节前炒涨火热。夜盘抓续颠簸高潮至6653元/吨，完全迫害6600元/吨。咫尺关于PVC和部分建材系的品种来说，显著属于预期市，宏不雅资金主导，浅薄押注经济复苏和内需增长难免有些博弈的因素在，然而昭着咫尺成本更醉心于强预期的这一端，短期来看资金照旧会更醉心于PVC这么具有金融和抗跌属性的品种，短期经济情况难以证伪，因此还所以不雅望为主，多单可陆续抓有，不错逢低作念多但不冷漠追涨，价钱高潮主要依赖于预期舞动，而本人基本面和宏不雅需求有过多不细目性，仍需要缓和3月份两会情况。5-9反套可陆续抓有。策略冷漠：短期颠簸不雅望，缓和59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约高潮1.16%，报收2693元/吨。夜盘高潮1.38%，报收2727元/吨。甲醇内地企业总库存较上周减少1.95万吨，在38.98万吨，环比减少8.18%，同比偏高。内地订单量在26.17万吨，较上周减少3.92万吨，跌幅高达13.01%，同比偏低。节前甲醇现货阛阓缓缓堕入停滞，供需双增的基本面并未有骨子性转换。近期资金面扰动偏大，由于对节后需求乐不雅的情感飞腾，宏不雅偏强复旧下商品多头氛围浓郁。不外西南气头安装和内蒙古久泰200万吨/年大安装归来在即，内地库存偏高、口岸缓缓累库的压力仍然存在，且浙江兴兴MTO安装因轻烃投产或有变动，扎染宁波富德也有春节工夫试验据说。05合约上方压力重重，节前冷漠多单逢高减抓、离场不雅望，现时位置不冷漠追高。05-09价差寻找逢高反套契机，PP-3MA逢高作念缩。

有色金属：好意思国经济阑珊担忧上升，基本金属高位回落

铜。好意思国阑珊担忧上升，铜价冲高回落。周三伦铜收跌0.07%；沪铜主力03合约日盘收涨2.78%，夜盘收跌0.51%。上周以来铜价被推高，因阛阓押注春节后跟着疫情影响消退，中国铜蹧跶回升；好意思国通胀压力粗略，好意思联储放缓加息步调。夜盘盘初铜价进一步冲高，但好意思国疲软的经济数据加重了阛阓对经济阑珊的担忧，好意思联储官员的鹰派说话进一步打压阛阓情感，好意思股大跌，铜价陪伴股市转跌。好意思国12月零卖销售超预期下滑，环比降1.1%，创一年来最大降幅。好意思联储官员布拉德和梅斯特再发鹰声：有必要加息到5%以上以贬抑通胀。

铝。好意思经济阑珊担忧上升，铝价涨势受阻。周三伦铝收跌0.32%；沪铝主力03合约日盘收涨2.31%，夜盘收涨0.18%。近期数据傲气好意思国通胀水和睦通胀压力粗略，阛阓押注好意思联储加息幅度下降；各人经济出路改善，伦铝自上周以来抓续走强。但晚间好意思国公布的经济数据疲弱，阑珊担忧上升；好意思联储官员鹰派说话，以及微软、亚马逊等大型公司大幅裁人传递出经济欠安的信号，伦铝回落。国内运营产能大幅下降，填塞忧虑粗略。周一SMM铝锭社会库存较上周四加多4.8万吨至69万吨，较12月底库存加多19.7万吨。缓和当天公布的社会库存数据，要是库存陆续攀升，将遏止铝价涨势。

锌。1月18日沪锌主力涨0.50%，报24285元/吨，夜盘涨0.60%，报24410元/吨，伦锌涨2.30%，报3380.0好意思元/吨。卑劣参预休假阶段，现货阛阓处于有价无市的情状。在基本面难以给到明确洽商的情况下，蹧跶预期改善使得近期锌价走势偏强。隔夜好意思联储再度重申进一步加息的必要，预期有所降温，锌价冲高回落。

铅。1月18日沪铅主力涨0.07%，报15360元/吨，夜盘跌0.49%，报15280元/吨，伦铅跌2.16%，报2172.0好意思元/吨。铅阛阓受宏不雅情感影响较小，仍以基本面逻辑为主。再生铅冶真金不怕火利润抓续处于归天情状，下方成本复旧清晰，但在蹧跶疲弱的布景下，阛阓累库预期仍在，上方压力依旧较大，瞻望短期铅价颠簸运行。

工业硅。1月18日主力报收17710元/吨，涨0.54%。国内经济有望缓缓复原，疫情影响缓缓减弱，短期因邻近春节，卑劣开工率下滑，现货需求疲弱。同期部分贸易商年前回笼资金，甚而现货价钱抓续走弱，牵扯期货阛阓信心。咫尺现货价钱接近西南地区成本，现货跌势放缓。同期跟着国内预期改善，多晶硅价钱高潮，阛阓信心获得提振，工业硅期货价钱下方复旧加强，期价呈颠簸略偏强走势。

农家具:阿根廷或迎来降雨，好意思豆四连阳后回落

油脂。昨日国内油脂举座走强，受好意思豆出口利好以及原油高潮带动。但隔夜CBOT大豆在四连阳后下落，因气候预告傲气近期阿根廷作物产区将迎来降雨，此前阿根廷产区遭遇严重干旱，USDA在1月供需申报中下调本年度阿根廷大豆产量350万吨。此外隔夜原油也出现冲高回落的走势。因此，瞻望近期国内油脂或陪伴下落。

豆粕/菜粕。海外方面，USDA1月申报利多好意思豆和国内豆粕。新季好意思豆单产、产量和库存以及阿根廷产量都有所下调。Pro Farmer在本周陆续下调阿根廷新季大豆产量预估200万吨至3900万吨。入口方面，限度1月12日当周，好意思豆周度出口检测207.52万吨，高于阛阓预估区间90-192.5万吨。国内方面，豆粕现货价钱仍然坚挺。咫尺国内供需偏紧花样如故缓解，连粕主要陪伴好意思豆走势。机构预告傲气，改日10-15日，阿根廷举座降雨照旧处于偏低的水平，因此瞻望短期豆粕将陪伴CBOT大豆陆续颠簸偏强走势。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东说念主数增多相通春节邻近，阛阓需求抓续复原，上周销区鲜鸡蛋销量小幅增长，鲜鸡蛋各才气库存陆续下降，复旧鸡蛋现货价钱高潮，然而从季节性角度看，春节前备货岑岭事后将参预到鸡蛋蹧跶淡季，结尾更多地所以消化前期库存为主，瞻望鸡蛋现货价钱在眨眼间反弹后将再度参预到下落通说念；中长久看，偏高的饲料成本以及衍生利润下滑压制衍生端的补栏情感，近期鸡苗补栏量环比、同比显著下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价酿成复旧，另外二季度晴明、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好鼓吹。因此操作上冷漠前期05合约多单合适止盈，恭候反转念后找契机再买入。

生猪。供应方面，邻近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重抓续下降，傲气大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量抓续放量，但跟着屠企接踵休假，时分窗口行将关闭，另外受疫情影响，餐饮蹧跶复原仍需时日；计策面，发改委召集大型屠企开会，冷漠屠企合适加多买卖库存、提振阛阓需求，对阛阓情感有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时分开释，且春节后将参预到需求淡季，猪价短期或将陆续呈现低位颠簸的花样；长久看，本年上半年天然出栏量呈现幽静上升的趋势，但举座仍然对应的是客岁母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体远大概降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是相比有限的，相通疫情冲击消退后，需求有复原预期，那么关于远期猪价而言相通也存在反弹预期。操作上，鉴于近期稳价计策频出相通节前提保等因素扰动，冷漠节前空单止盈不雅望，03-05反套头寸可合适抓有。

苹果。产地交往基本住手，春节备货行将兑现，阛阓近几日有麇集到货风险扎染，出货不足之前。寰宇库存环比下降4.06%。五月合约不雅察阛阓到货情况与销量的供需博弈，后续能否复旧需不雅察销售情况及年后情感，本周瞻望窄幅颠簸。

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